更重要的是，蜜雪冰城旗下幸运咖、极拉图等子品牌尚未走出试验期，第二增长曲线还不成熟。
在本次IPO中，蜜雪冰城引入了包括美团龙珠旗下Long-Z Fund I、红杉中国和高瓴旗下HHLR Fund在内的5名基石投资者，共认购2亿美元（约合15.58亿港元）。其中，高瓴与美团龙珠均为再度加持的股东。经过这一轮加持，高瓴资本成为蜜雪冰城最大外部机构股东。
高瓴投资团队此前看过不少互联网项目，投资审美是“互联网的一大价值在于价格平权”。高瓴投资团队早期在与蜜雪冰城接触时，发现在现制茶饮领域，蜜雪冰城有着鲜明的价值创造的特质：对消费者、对生态合作伙伴的普惠是蜜雪冰城创造的最核心价值。
高瓴认为，蜜雪冰城“高性价比产品+规模化连锁经营”的模式、自建生产基地和物流体系、数字化手段提升供应链和门店运营效率等，是高瓴投资“哑铃理论”以创新服务实体的样板。
当1.84万亿港元热钱将蜜雪冰城推上神坛，我们仍需清醒看到：这个用加盟商筑起的万店帝国，本质上是个“规模越大，风险越高”的倒金字塔。其商业模式所有环节都建立在“持续扩张”的假设上，一旦门店增速放缓，供应链成本优势将瞬间瓦解。
蜜雪冰城上市只是起点，是为了谋求更长远的发展，也是走向国际化的必要动作。面对规模天花板隐现、盈利模式脆弱、市场信任危机，“雪王”的光环能否照亮前路，答案或许藏在供应链深化与品牌升级的平衡之中。
