联想集团近期公布了其2024财年及截至2025年3月31日的第四季度业绩报告，引发市场广泛关注。尽管全年收入达到4985亿元，实现了21.5%的同比增长，且在非香港财务报告准则下净利润同比增长36%至104亿元，但第四季度的净利润却出现了64%的同比下滑，仅录得6.5亿元。
这一显著下滑引发了业界对联想集团未来发展的担忧。联想集团将这一业绩下滑归因于非现金认股权证公允值亏损，指出这是中国香港财务报告准则要求下的非现金账面亏损，总计1.18亿美元，与真实经营质量无关，属于短期财务波动。
从全年业绩来看，联想集团的三大业务板块均实现了双位数增长。智能设备集团（IDG）作为主力军，全年实现营收约3485亿元，同比增长13%，占总营收近70%。基础设施方案集团（ISG）和方案服务集团（SSG）也分别实现了1000亿元和586亿元的营收，同比分别增长63%和稳定贡献。然而，这些增长主要依赖于PC业务的全球市占率扩大，联想在AI创新和新业务拓展方面尚未形成显著的第二增长曲线。
在PC市场，联想面临着来自华为等竞争对手的强劲挑战。华为凭借其在AI处理器芯片方面的创新，如2024年推出的“盘古”AIPC，赢得了市场的广泛好评。相比之下，联想在AIPC领域的投入和表现显得不足，竞争优势逐渐弱化。全球PC市场的刚需萎缩和AI技术变革也加剧了这一竞争态势。
研发投入的不足被认为是联想在AI领域竞争失利的关键原因。数据显示，联想2024年的研发支出约为167亿元，仅占全年营收的3.33%，远低于华为等竞争对手。华为2024年的研发投入高达1797亿元，占总收入的21.13%，显示出其在技术研发方面的决心和实力。而联想在研发上的吝啬与其高管薪酬的慷慨形成了鲜明对比，CEO杨元庆的年薪持续增长，达到1.7亿元。
从区域市场来看，联想在亚太区（除中国外）的收入增长最快，达到29%。中国市场销售额同比提升26%，美洲区和欧洲-中东-非洲市场也分别实现了19%和16%的同比增长。然而，有分析指出，联想美洲市场的高营收占比与其主要位于中国的生产基地之间存在供应链风险。供应商和终端用户的“订单前置”现象虽然短期内推动了营收增长，但可能透支未来需求，给后续业绩增长带来压力。
联想集团的财务状况也引发了市场关注。截至2025年3月底，联想集团的总资产为3209亿元，但负债率高达84.9%，远超小米等竞争对手。这一高负债水平可能对联想集团的未来发展和市场竞争力构成潜在威胁。
