作者｜汪梦婷
量化交易正在走向散户。
今年以来，中泰证券、招商证券等20余家券商纷纷推出T0算法服务，即通过提前设定好的规则，采用程序化方式进行日内交易。
在A股市场，T0交易是利用底仓或融券在“T+1”的制度下实现“T+0”交易，俗称“做T”，也称日内回转交易，旨在帮助投资者利用股票日内波动降低持仓成本或增厚收益。
个人投资者使用T0算法服务，收益如何？“按照全公司的数据统计的年化来讲的话，应该也是在8%左右。落到实际的话，因客户持有的股票情况而异。”一位券商人士告诉。
该人士透露，其所在券商有客户年化收益率达到140%，也有不少投资者出现亏损，“一切取决于票跟行情”。
量化交易步入散户时代
近日，中泰证券宣布，旗下App齐富通T0算法正式上线。
今年以来，券商加速布局T0算法服务。年内已有超过20家券商在旗下App中推出T0算法服务，包括天风证券、招商证券、中银证券等
所谓T0算法交易服务，即基于量化模型的自动化交易服务，通过提前设定好的规则，采用程序化方式进行日内交易，俗称“做T”，旨在帮助投资者利用股票日内波动降低持仓成本或增厚收益。
在A股市场，“做T”是利用底仓或融券在“T+1”的制度下实现“T+0”交易，即使用投资人的底仓在日内完成“买”和“卖”两个相反方向的操作，中间的差价就是做T的收益，并且收盘前保持底仓股数不变，因此也称日内回转交易。
一般而言，T0的交易佣金高于普通交易，因为券商采购算法厂商的T0策略，算法提供商收取费用。
据不完全统计，目前国内券商主流的T0算法交易总线平台有卡方、跃然、迅投、非凸、自诚等，这些平台日内算法交易费用大概在万0.5至万3之间。
“开通权限之后，客户每笔交易佣金另外增加万分之二，我们是这样收费的。”一家业内较早提供量化T0服务的券商人士称。
整体来看，不同券商的开通门槛存在差异，多数券商倾向于将 T0 服务定位于中高净值客户。
“我们是分为两档，一档全智能自动的需要专业投资者，一档手工设定参数然后自动交易的没有门槛。专业投资者是需要账户资产300万或近三年年收入30万开通，使用的时候没有门槛。”一位腰部券商人士透露。
另一家券商则门槛相对较低，资金100万以上可以开通T0权限，算法有非凸、卡方、景啸，并表示后续还会陆续接入其他算法公司。
能赚钱吗？风险如何？
券商App“T0算法”服务井喷，究竟是赋能还是噱头？
据华宝证券研报，从2018年以来，T0策略指数历年收益率均跑赢市场中性策略指数，最大回撤方面，T0策略指数每年的最大回撤均未超过0.5%，而市场中性策略指数年度最大回撤均超过了1%，从收益风险指标来看，T0策略的夏普比率和卡玛比率也均好于市场中性策略指数。
“一般来说，换手率越高，市场交易越活跃，对于日内交易策略来说可以捕捉更多不合理的价差机会，当然交易成本也会降低。”华宝证券称。
对于个人投资者而言，实际使用T0服务是否有提升交易收益？
“按照全公司的数据统计的年化来讲的话，应该也是在8%左右。”一位券商人士告诉，“落到实际的话，因客户持有的股票情况而异。”
据业内人士介绍，高流动性、高波动性的股票、热门题材股等比较适合券商的T0算法业务，流动性差、股价波动小的股票，或者小盘冷门股、无题材的股票则不适合。
该人士透露，其所在券商有客户运行半年，收益达到年化140%，不过也有客户亏损。“这个纯看标的，基本上在推荐业务的时候，是能给客户做一个大概测算的。”
虽然T0算法带来了新机会，但潜在风险也不容忽视。
一位投资者抱怨道，“开的是某证券卡方t0，把我大仓位卖在最低点，半小时也不给我买回来。后来我自己做T后，它看我有钱不停的高价买回，一顿操作猛如虎，一天亏了2万5。”
“券商自带的卡方T0，就一个系统，里面什么策略我们不太清楚。能控制的只能是仓位。但是一顿操作下来大亏，我是不能接受的。”该投资者称。
“确实不行，我小试了几天天天赔，就一天赚了结果还不够手续费的。”另一位投资者感叹道，“一切取决于票跟行情。”
