在资本市场的聚光灯下，李书福的商业版图即将迎来新的里程碑。曹操出行，这家由吉利集团精心孵化的网约车平台，已通过港交所的上市聆讯，蓄势待发，准备在资本市场上书写新的篇章。若成功上市，这将是李书福麾下的第十家上市公司，标志着吉利集团在多元化布局上的又一重要进展。
曹操出行的市场表现颇为亮眼。数据显示，2024年其总交易额（GTV）达到了170亿元，同比增长38.8%，订单量更是突破了5.98亿单，每秒完成近20次出行服务，稳居行业第二的位置。其背后依托的是中国最大的网约车定制车队，业务范围覆盖全国136个城市，展现出了强大的市场渗透力和增长潜力。
然而，光鲜的数据背后，曹操出行也面临着不小的挑战。尽管营收持续增长，从2022年的76.31亿元增至2024年的146.57亿元，但公司的亏损问题依旧突出。三年间，净亏损分别为20.07亿、19.81亿和12.46亿元，每单亏损额高达2.08元。资金压力如影随形，截至2024年底，公司的现金及等价物仅为1.59亿元，而流动负债净额却高达81.46亿元。
更值得注意的是，曹操出行的订单高度依赖于聚合平台，如高德、百度等。2024年，其85.4%的GTV来自这些聚合平台，佣金支出随之水涨船高，三年间增长了225%至10.46亿元。这种高度依赖不仅限制了曹操出行的议价能力，也让其处于为他人“作嫁衣裳”的尴尬境地。
不过，曹操出行也在积极寻求突破。作为吉利集团战略布局的一部分，曹操出行与吉利在多个领域进行了深度协同。依托吉利制造的定制车，曹操出行在成本控制上取得了显著成效。同时，通过接入吉利的换电网络，曹操出行进一步降低了运营成本，提高了运营效率。曹操出行还在自动驾驶领域进行了积极探索，计划于2026年推出L4级Robotaxi，以期构建“车+技术+平台”的闭环生态。
然而，网约车行业的竞争日益激烈，滴滴以70.4%的市场份额稳居榜首，曹操出行虽位列第二，但市场份额仅为5.4%，与滴滴相比仍有较大差距。随着行业增长天花板的逼近，多个城市已宣布暂停新增网约车经营许可，网约车司机数量激增，而订单量却增长乏力，行业进入存量竞争阶段。这些都对曹操出行的未来发展构成了严峻挑战。
此次IPO，曹操出行计划将募集资金的约40%用于定制车的迭代升级、自动驾驶技术的加速研发以及用户生态建设等方面。这不仅是对曹操出行商业模式可持续性的一次重要检验，也是其从“流量打工者”向“生态破局者”转型的关键一步。在滴滴占据绝对优势的市场格局下，曹操出行能否通过生态协同和技术投入实现盈利，将成为市场关注的焦点。
