派格生物医药（苏州）股份有限公司（以下简称“派格生物”）再次向港交所发起冲击，意图在港股市场实现IPO。这家专注于慢性病创新疗法的生物技术公司，于2024年11月13日第二次递交了上市申请，此前在2024年2月和2021年8月分别尝试过科创板和港股IPO，但均未成功。
派格生物的核心问题在于其产品的商业化进程缓慢。尽管公司一直在进行研发，但至今尚未有任何产品实现商业化，导致营收持续为零。派格生物最接近商业化的产品是PB-119，这是一款针对2型糖尿病（T2DM）及肥胖症的药物，属于当前火热的减肥药赛道。然而，该领域竞争激烈，众多竞品已经上市或正在研发中，PB-119的盈利能力面临严峻考验。
在融资方面，派格生物表现不俗。自2008年成立以来，公司已完成了9轮融资，累计获得超过10亿元人民币的资金，投后估值达到40亿元。然而，长期的研发投入和尚未实现商业化带来的亏损，使得公司的财务状况并不乐观。根据公开资料，派格生物自2018年以来累计净亏损已超过12亿元。
派格生物的核心产品PB-119属于GLP-1受体激动剂，这一类药物在中国市场增长迅速。数据显示，2018年至2023年，中国GLP-1市场规模从7亿元增长至87亿元，复合年增长率高达69.1%。预计到2032年，市场规模将达到688亿元，复合年增长率为25.9%。然而，广阔的市场前景也吸引了众多药企的加入，市场竞争愈发激烈。
除了PB-119，派格生物还有多款候选产品处于不同研发阶段，涵盖T2DM、肥胖症、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等多个领域。然而，这些产品大部分仍处于临床或临床前研究阶段，距离商业化还有很长的路要走。公司的研发开支在近年来呈现下降趋势，但管理开支却大幅增加，尤其是董事及监事的薪酬开支显著增长，远超可比公司。
派格生物的财务状况也引发了关注。截至2024年9月底，公司的现金及金融资产共计1.94亿元，现金储备较低。考虑到公司几乎所有的亏损都来自研发开支及管理开支，这笔资金可能难以支撑公司未来的运营需求。公司的流动比率也呈现下降趋势，截至2024年8月末已降至低于理论安全水平。
此次IPO，派格生物计划将部分募资用于候选药物的研发、商业化及海外业务开拓等。然而，创新药的研发存在诸多不确定性，包括药物开发、临床试验和监管审批等风险。派格生物能否成功实现产品商业化并盈利，仍是一个未知数。
派格生物的IPO之路充满了挑战和不确定性。尽管公司在融资和研发方面取得了一定成绩，但产品商业化进程的缓慢和财务状况的严峻，使得公司的未来充满了未知。投资者在关注派格生物的同时，也需要谨慎评估其风险。
