全球知名金融机构瑞银集团近期发表了一份研究报告，首次将目光投向了中国智能出行科技企业亿咖通科技（纳斯达克股票代码：ECX）。在这份报告中，瑞银对亿咖通科技展现出了长期乐观的态度，特别是在其作为中国第三大智能座舱方案供应商的强劲表现基础上。报告预测，在2026至2028年间，亿咖通科技的净利润复合年增长率有望达到52%，并给予其“买入”评级。
瑞银指出，亿咖通科技将从当前的产业环境以及吉利集团的供应链整合中受益匪浅。公司已成功将其客户群体扩展至全球整车制造商（Global OEMs），并预计从2026年起，一家知名欧洲整车制造商的新增订单（生命周期价值高达人民币100亿元）将显著推动其收入增长。瑞银认为市场尚未充分认识到亿咖通科技的收入增长潜力，并预测从2025年开始，公司将实现正向净利润。其中，吉利作为其核心客户之一，其强劲的销售势头将成为亿咖通科技市场表现的重要推动因素。
亿咖通科技的全球化布局、客户多元化战略以及基于AI的全栈技术优势，正加速释放其增长潜力。报告预计，在2024至2027年间，公司的收入复合年增长率将达到30%。这一增长主要得益于以下几个因素：
首先，全球化与多元化的整车OEM客户贡献不断提升。亿咖通科技从一汽红旗及一家欧洲知名整车品牌获得的订单预计将于2025年开始交付，相关新客户的收入贡献预计将从2026年起显著增长。
其次，产品矩阵的扩充也是拉动增长的重要因素。随着研发投入的持续增加，亿咖通科技的技术产品线不断拓展，特别是AI关联技术产品的布局与应用逐步落地，整体订单量和单车价值（CPV）将持续提升。
再次，吉利供应链整合的推动也不可忽视。吉利在2024年第三季度宣布了新的战略方向，并同步进行供应链整合。瑞银预计，亿咖通科技在吉利相关品牌中的份额将从2024年的50%提升至2027年的70%。
最后，吉利全新车型产品线的持续推出及强劲销售势头也是重要推动力。自2024年下半年起，吉利推出的全新电动车型（如银河E5、星愿等旗舰车型，均采用亿咖通科技的技术产品）展现出强劲的销售增长。新年伊始，吉利公布了全新目标，即2025年销量同比增长25%。
经过长期的研发投入和技术积累，亿咖通科技已形成了完善的全栈汽车智能化解决方案能力，涵盖核心计算模组、软件中间件、应用生态等，并拥有智能座舱、智能驾驶、多域融合以及中央计算解决方案。瑞银预计，随着亿咖通科技在智能座舱产品上的持续演进以及向智能驾驶和中央计算领域的拓展，其产品矩阵将成为新订单和单车价值增长的重要驱动力。在规模效应的推动下，公司的毛利率预计将从2024年的20.2%提升至2027年的22.0%，非GAAP EBITDA利润率也有望提升至2027年的5.9%。
基于现金流折现法（DCF，加权平均资本成本为11.3%），瑞银给出了亿咖通科技的目标价为3.20美元，对应2026年预测市盈率的22倍，略低于同行业平均水平。瑞银认为，亿咖通科技将通过客户多元化和产品拓展实现稳健的盈利增长。作为国内少数具备综合生态优势和智能制造能力的全球化汽车零部件增量供应商，亿咖通科技的独特优势将为其带来长期增长潜力。
