近日，国际评级机构标普全球对阿里巴巴集团控股有限公司（阿里巴巴）的财务状况进行了深入分析。据标普透露，尽管阿里巴巴计划在未来三年内大举投资于云计算和人工智能（AI）领域，预计耗资至少3800亿元人民币，但其仍将保持庞大的净现金储备。
标普指出，阿里巴巴的这一投资决策主要是为了在激烈的全球云计算市场竞争中占据优势地位，并追赶行业内的领先企业。其中，Deepseek项目的推出更是加剧了国内AI领域的竞争态势。然而，这些投资也将在未来2-3年内导致现金流出，同时，为云业务获取更多客户并达到最佳规模仍需时日。
据标普估算，阿里巴巴在2025财年（截至3月31日）和2026财年的资本支出将分别达到930亿元和1220亿元，远超此前预测的每年670亿-700亿元。这一变化将导致阿里巴巴经调整的自由经营性现金流从2024财年的1590亿元下降至2025-2026财年的660亿-860亿元。
尽管如此，标普并未大幅下调阿里巴巴的自由支配现金流预测。原因在于，随着投资需求的增加和股价的上涨，阿里巴巴可能会减少股份回购。这一趋势在最近的第三季度业绩中已有所体现。标普预计，尽管面临投资需求和股东回报的双重压力，阿里巴巴经标普全球评级调整的净现金（包括长期财务投资）仍将保持在2000亿元以上。
阿里巴巴在2025财年三季度的财务数据表现略超预期。标普分析认为，这主要得益于线上交易总额的增长和核心电商业务货币化率的提升。其中，淘宝和天猫的收入同比增长约5%，远超标普此前预测的1%增速。
标普进一步表示，阿里巴巴当前的积极势头有望持续。该集团正致力于提升用户体验和优化商家效率，这些举措将为阿里巴巴的未来发展提供有力支持。尽管面临诸多挑战，标普仍对阿里巴巴的前景持乐观态度，并预计该集团2026财年收入将增长7%，EBITDA利润率将大致稳定在20%。
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