在近期港股IPO市场热闹非凡的背景下，又一家知名消费品牌——溜溜果园集团股份有限公司（简称“溜溜果园”），正式向港交所主板递交了上市申请，中信证券与国元国际担任其联席保荐人。这家由女星杨幂曾代言的品牌，以其标志性的溜溜梅产品，早已深入消费者的心中。
溜溜果园的创业故事始于1999年，由安徽人杨帆在北京创立。经历了从贸易到膨化食品等多个领域的探索后，杨帆在2006年决定专注于青梅这一小众品类，开启了溜溜果园的休闲零食事业。杨幂那句“你没事儿吧，没事儿就吃溜溜梅”的广告语，至今仍被许多人津津乐道，成为了溜溜果园品牌的标志性记忆。
在资本市场方面，溜溜果园并非初出茅庐。早在2015年，公司就获得了红杉资本约1.35亿元的A轮融资，红杉资本一度成为其除创始人杨帆及其家族外的最大单一股东。然而，在2019年6月向深交所创业板提交招股书后，溜溜果园因市场环境等因素主动撤回了上市申请。如今，时隔六年，溜溜果园再次向资本市场发起冲击，其营收规模与利润均实现了大幅增长。
值得注意的是，在溜溜果园的融资历程中，红杉资本始终陪伴在其左右，直至此次港股IPO前夕，红杉资本却选择了清仓退出。根据招股书，溜溜果园与红杉资本在2024年6月达成了减资协议，回购了红杉资本持有的全部股份。尽管红杉资本的退出引起了市场的关注，但溜溜果园的融资步伐并未因此停滞。在红杉资本退出后，华安基金和兴农基金相继完成了对溜溜果园的股份认购，助力其完成了D轮融资。
然而，溜溜果园在资本市场的征途并非一帆风顺。随着零食行业的竞争日益激烈，良品铺子、三只松鼠、来伊份等综合零食巨头纷纷盯上了具有增长前景的果干赛道，电商、量贩零食等重要渠道也开始大打价格战。溜溜果园虽在果类零食行业占据领先地位，但毛利率的下滑却是不争的事实。据招股书显示，溜溜果园的整体毛利率从2023年的40.1%降至2024年的36.0%，其中梅干零食和梅冻产品的毛利率均有所下滑。
面对市场竞争和毛利率下滑的压力，溜溜果园选择了从供应链和营销方面节省成本，以提升市场竞争力。然而，在营销开支减少的同时，广告开支却有所增加，雇员薪酬和运输开支也呈现上涨趋势。原材料和劳工成本的上涨也导致了销售成本的激增，进一步压缩了公司的利润空间。
尽管如此，溜溜果园并未放弃在产品和渠道上的创新。公司加大了与连锁零售渠道的合作力度，推出了更多新品和包装规格，以吸引消费者。然而，在维护市场份额的同时，溜溜果园也不得不在终端售价上做出让步。招股书透露，除西梅产品外，梅干零食和梅冻产品的每千克平均售价均有所下滑。
在原材料供应波动、消费者需求变化快速以及零食行业市场竞争残酷的背景下，溜溜果园的消费者心智和成本优势尚未形成绝对优势。然而，作为一家深耕供应链并在营销上投入大手笔的公司，溜溜果园能否借助资本的力量应对市场的竞争，仍值得市场关注。
溜溜果园的股权架构也备受瞩目。创始人杨帆及其配偶拥有绝对控制权，其直接或间接持股比例合计达87.77%。深圳君荣以5.52%的持股比例成为第二大股东。而红杉资本的退出也并未影响溜溜果园的融资进程，华安基金和兴农基金的加入为公司的未来发展注入了新的活力。
