美的集团旗下供应链企业安得智联正式启动港股二次上市进程。根据最新披露的招股文件，该公司已于6月12日向香港联合交易所更新提交H股上市申请，这是继首次递表失效后的再度冲刺。作为从家电巨头内部孵化出的物流平台，安得智联的资本化路径折射出中国制造业供应链升级的深层逻辑。
这家脱胎于美的集团内部物流体系的企业，经过二十年发展已蜕变为覆盖全国的供应链服务商。其业务版图从最初的家电领域延伸至家居、快消品及汽车汽配等行业，形成"1+3"服务模式：以生产物流为核心，统仓统配、送装一体及国际供应链为支撑。截至2025年底，公司运营着508个仓储设施，仓储面积突破1100万平方米，服务网络覆盖全国所有乡镇，可调度车辆超50万辆。
灼识咨询数据显示，安得智联在多个细分市场占据领先地位：2025年以26.9%的份额领跑家电物流市场，生产物流领域收入规模位居行业首位，快消品物流排名全国第三。但整个一体化供应链物流市场仍呈现高度分散特征，前五大企业合计市场份额仅5.2%，安得智联整体市占率约为0.6%，显示行业整合空间巨大。
财务数据显示，公司2023-2025年营业收入从162.24亿元增至214.52亿元，年复合增长率达15%。其中统仓统配业务贡献超六成收入，但6.6%的毛利率凸显行业价格竞争压力；送装一体业务虽收入占比不足13%，却以15%的毛利率成为盈利支柱。这种结构性矛盾导致公司净利率长期维持在2%左右，2025年净利润4.49亿元，较2023年增长56%。
与美的集团的深度绑定既是优势也是挑战。招股书显示，2023-2025年来自美的的收入占比分别为36.6%、41.1%和39.6%。尽管第三方客户数量三年间从3961家增至13815家，但关联交易占比仍接近四成。值得关注的是，公司经营活动现金流持续保持健康，过去三年分别实现14.69亿元、9.80亿元和11.45亿元净流入。
此次IPO募集资金将重点投向四大方向：国内物流网络优化、国际供应链拓展、数字化技术研发及营运资金补充。市场分析认为，安得智联的资本化进程不仅关乎企业自身发展，更承载着美的集团从家电制造商向科技集团转型的战略意图。随着制造业数字化转型加速，供应链服务正在从成本中心向价值创造中心转变，这或许解释了何享健家族持续推动旗下业务资本化的深层考量。
