自蛇年新春以来，中概科技股经历了一段令人瞩目的集体飙升，打破了以往“中概被低估，美股被高估”的常规格局。投资者们对于中概股的乐观情绪高涨，但同时也有人开始担忧这股热潮能否持续，中概科技股是否即将迎来转折点。
为了探究中概科技股的估值现状与未来走向，我们以阿里巴巴、联想集团、哔哩哔哩三家企业为例，从综合电商、端侧硬件产品、社区内容三大领域进行深入分析。这三家企业分别代表了中概股在不同领域的实力与潜力。
从股价表现来看，自2025年初至今，阿里巴巴、哔哩哔哩、联想集团的港股股价分别实现了近59%、27%、16%的涨幅。尤其是阿里巴巴与哔哩哔哩，在经历了一段时间的低迷后，于2024年触底反弹，业绩与股价同步回升。
阿里巴巴的经营收入稳步增长，从2022财年的8531亿元扩大至2024财年的9412亿元。尽管归母净利润在2022财年遭遇低谷，仅为620亿元，但进入2025财年，其盈利能力显著增强。2025财年第三季度，阿里巴巴的归母净利润同比大增239.12%，达到489.45亿元。前三季度归母净利润累计超过1170亿元，重回千亿盈利水平。
哔哩哔哩的发展态势与阿里巴巴相似。尽管营收增速有所放缓，但高毛利的广告和移动游戏业务成为增长引擎。2024年第四季度，哔哩哔哩首次实现单季度全面盈利，毛利润同比增长68%，毛利率提升至36.1%。这一转变标志着哔哩哔哩降本增效策略的成功，社区生态与商业化形成正向循环。
与阿里、哔哩哔哩相比，联想集团的表现略显不同。尽管其收入陷入调整期，但股价却在中长期持续震动中向好。联想的股价表现与其在全球PC市场的周期变动密切相关。近年来，随着PC市场的波动，联想的营收与净利润也经历了起伏。然而，联想集团正在从单纯的PC端侧品牌商向世界级端到端基础设施方案提供商转型，这一战略调整为其带来了新的增长点。
从估值角度来看，中概股的估值仍然处于相对低位。截至2025年2月17日，中概互联的估值约为20.87倍市盈率，从最高点下跌以来仅恢复了不到三分之一。这意味着随着企业经营基本面的持续改善，中概股的估值仍有上升潜力。
与全球同业巨头相比，中概股更像是一个全面型选手。阿里巴巴的业务覆盖范围远超亚马逊，哔哩哔哩既是流媒体平台又是游戏平台，联想则集电脑与服务器销售于一体。这种组合拳估值下，中概科技股仍存在相对折价空间。
以阿里巴巴为例，其市盈率从2024年初的15倍回升至2025年2月26日的20.6倍，但仍低于美股亚马逊和微软的市盈率。若阿里巴巴的市盈率向这两家公司靠拢，其理论股价仍有近一半的上行空间。同样，哔哩哔哩和联想集团的估值也存在提升空间。
美联储降息预期下中概股的股息率也成为其备受全球资本热捧的原因之一。过去两年，包括腾讯、阿里巴巴在内的多家巨头都进行了大量持续的回购行为，助力自身隐含股息率提升。同时，国内高质量企业竞相赴港上市，也为港股市场注入了新的活力。
中概科技股在经历了一段时间的低迷后，已经迎来了强劲反弹。坚实的基本面反转、相对低位的估值、以及全球资金的重新认知共同推动了中概股的上涨。未来，随着企业经营基本面的持续改善和科技实力的不断提升，中概科技股有望继续保持强劲势头。
