南华期货近日正式向港交所递交了招股申请书，意在A+H双上市，独家保荐人为中信证券。作为国内首家登陆A股市场的期货公司，南华期货若能成功发行H股并在香港联交所主板上市，将成为继弘业期货后的第二家“A＋H”双上市期货公司。
根据南华期货的招股书及公开数据，该公司的营收状况近年来呈现下滑趋势。2024年全年，南华期货实现营收57.12亿元，同比下滑8.56%，尽管归母净利润同比增长13.96%至4.58亿元。这一数字已标志着南华期货连续三年收入下降，2022年和2023年的营收分别为68.23亿元和62.47亿元，同比下滑35.11%和8.45%。
具体至2024年一季度，南华期货实现营业收入5.34亿元，同比大幅下滑46.20%，尽管归母净利润微增0.13%至8573.83万元。东吴证券研报指出，手续费及利息净收入的大幅下滑是主要原因，其中手续费净收入为1.07亿元，同比下降22.7%；利息净收入为1.43亿元，同比下降20.5%，这可能与客户保证金存款规模下降有关。同时，投资收益同比转正，为1800万元，而其他业务收入则以基差贸易货物销售收入为主，一季度为2.71亿元，同比下滑61%。
从业务板块来看，南华期货的期货经纪业务客户权益在2024年末达到315.61亿元，同比增长48.54%，但受市场竞争加剧和返佣减少的影响，期货经纪手续费净收入同比下滑11.33%。风险管理业务方面，基差贸易业务期现销售收入为49.90亿元，同比下滑9.17%；场外衍生品业务新增名义本金为643.93亿元，同比下滑18.60%。财富管理业务方面，南华基金存续管理规模为148.05亿元，同比下滑29.87%；公司资管产品规模为1.59亿元，同比下滑87.61%；证券投资基金代销金额为1.71亿元，同比下滑66.27%。
然而，南华期货的境外业务却表现出增长态势。截至2024年末，南华期货境外经纪业务客户权益为137.97亿港币，境外资管业务总规模为25.2亿港币。叠加海外高息环境持续，公司境外业务收入同比增长15.32%至6.54亿元。
港股招股书显示，南华期货在中国期货公司中排名靠前。按2023年的经纪佣金收入排名，南华期货在所有期货公司中排名第12位，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1位，总收入为6亿元。在ROE方面，南华期货在2023年排名所有期货公司第3位，在非金融机构相关期货公司中排名第1位，ROE为11.4%。而在2024年第一季度至第三季度，南华期货的ROE在所有上市证券及期货公司中排名第2位，在所有非金融机构相关期货公司中排名第2位，ROE为9.3%。
利息收入方面，南华期货从客户资金和自有资金中赚取利息。2022年至2024年，净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元和6.82亿元。南华期货表示，净利息收入的增长主要归因于自有资金和客户资金的利息收入增加，这得益于期货经纪及境外业务客户权益的增长。尽管2024年下半年市场利率下行，但公司采取了有效的利率管理措施，锁定了有利的利率，从而减轻了利率下调的影响。
然而，净投资收益方面，南华期货却呈现连年下降的趋势。2022年至2024年，净投资收益分别为8625.8万元、3929.7万元和2847.4万元。这主要是由于投资策略及市况变动导致自营投资产生的净投资收益减少，尽管风险管理服务中的对冲交易产生的净投资收益增加部分抵消了这一下降的影响。
尽管面临营收下滑的挑战，南华期货在2024年年报中表示，期货经纪业务是公司其他各项业务的流量载体和业务载体。2025年，公司将坚持规模导向，继续深化业务之间的协同，形成差异化竞争优势，为经纪业务赋能。通过为客户提供差异化的服务，提升经纪业务效能。
