恒力石化（SH600346）近日披露2025年年度经营数据，全年实现营业收入2009.86亿元，较上年同期下降14.93%；归属于母公司股东净利润70.75亿元，同比增长0.44%。尽管净利润保持微增，但与18家机构预测的2294.34亿元营收和73.30亿元净利润相比，实际业绩分别低于市场预期12.40%和3.48%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额同比激增36.9%至311.22亿元，远超净利润增速，主要得益于成本降幅超过收入降幅及期货业务客户备付金增加。
从季度表现看，第四季度成为全年业绩下滑最明显的时段。该季度实现营业收入436.20亿元，同比下降25.49%，环比下降18.50%；归母净利润20.52亿元，同比增长5.83%，环比增长4.04%。纵向对比显示，这是公司自2015年营收下滑4.04%后，时隔九年再次出现年度营收负增长。虽然净利润保持正增长，但增速较2024年的2.01%明显放缓。
在产业链利润分配方面，公司指出上游环节持续占据优势地位。受市场供需格局影响，芳烃环节成为盈利表现最好的领域，其中PX（对二甲苯）价格波动较小且供需偏紧，推动该环节盈利水平提升。相比之下，中游PTA环节受产能过剩影响，加工费长期处于低位，盈利空间被压缩；下游聚酯产品虽在下半年加工费有所修复，但需求传导滞后导致整体盈利水平未显著改善，仅高端差异化产品成为主要利润支撑点。
分产品类别来看，四大主营业务板块营收全线下滑。炼化产品、聚酯产品、PTA及其他产品营收均出现不同程度减少，其中聚酯产品营收同比下降4.29%至399.76亿元，毛利率同比减少6.76个百分点。费用端呈现结构性变化，销售费用、财务费用和研发费用随营收下降而减少，但管理费用同比增长13.23%至24.96亿元。
面对市场挑战，公司持续强化全产业链一体化优势。目前形成"原油-芳烃/烯烃-PTA/乙二醇-聚酯及新材料"的全球领先布局，拥有2000万吨炼化、600万吨煤化工和1660万吨PTA产能集群。通过管道直连、自备码头罐区、920MW自备电厂等配套设施，实现物流、能源、原料成本的系统性优化。年报显示，公司通过114项技改项目累计降本增效近10亿元，其中蜡油装置优化单项创效超7亿元。
研发创新领域取得多项突破。公司主导修订涤纶工业长丝国家标准，康辉新材与大连理工大学联合研发的PBS类生物降解材料项目获辽宁省科技进步二等奖。恒力化纤和江苏康辉通过国际汽车质量管理体系认证，为进入全球汽车供应链奠定基础。2025年新增专利超300件，累计授权专利达2039件，高端HDPE牌号、超透PP、偏光片保护基膜等高附加值产品实现量产或技术突破。
董事长范红卫在年报中坦言："我们感知过市场的寒意，前方未必全是顺境。"她表示，2026年将推动成本管理从"节流降本"升级为"系统创效"，构建全生命周期成本管控体系；将快速反应机制升级为"敏捷预判"，通过端到端可视化数据链条紧扣关键绩效指标，实现"以销定产、以产促销"的精准运营。
