在许多80后和90后的童年记忆中，鱼油胶囊或许是一个不可或缺的存在。据专家介绍，鱼油富含维生素A和D，对婴幼儿的生长发育、骨骼牙齿健康以及视力保护都具有重要作用。然而，鱼油的用途远不止于此，它在工业和饲料领域同样有着广泛的应用。
高龙海洋集团有限公司（以下简称“高龙海洋”），一家专注于海产深加工的企业，近期向香港联合交易所递交了招股书，计划上市。该公司的主要业务是生产及销售饲料级鱼油。今年1月，高龙海洋已获中国证监会批准，将在香港联交所发行不超过1.15亿股普通股。
尽管上市进程顺利，但高龙海洋的招股书也揭示了一些挑战。其中，最为显著的是公司虽然收入持续增长，但利润却出现下滑，同时，其计划投资的食品级鱼油行业也面临着激烈的市场竞争。
高龙海洋的创业故事与南美洲的秘鲁和智利紧密相连。这两个国家拥有丰富的海洋渔业资源，而高龙海洋的创始人黄进、董晴夫妇早在1995年就开始涉足水产行业。经过多次业务重组，高龙海洋最终成为Rising Trend集团旗下的独立项目，专注于饲料级和食品级鱼油的精炼及浓缩。
作为一家典型的家族企业，高龙海洋的股权高度集中。Rising Trend集团持有高龙海洋100%的股权，而黄进、董晴夫妇则分别持有Rising Trend集团的88%和12%股权。他们的女儿黄昕还担任高龙海洋的执行董事。
鱼油的价值早在上世纪60年代就被人们发现，它含有的EPA和DHA成分对人体健康有多种益处。高龙海洋的产品主要分为饲料级和食品级两大类，其中饲料级鱼油的EPA和DHA比例较低，主要用作饲料添加剂；而食品级鱼油的EPA和DHA比例较高，可用于食品和保健品。
然而，近年来高龙海洋的盈利能力却出现了下滑。招股书显示，尽管公司收入持续增长，但净利润却在2023年出现下滑。这主要是由于原材料成本的大幅上涨，特别是毛鱼油价格的飙升。高龙海洋的业务高度依赖秘鲁的毛鱼油供应，而秘鲁的渔业政策和捕捞配额变化对公司业务产生了直接影响。
高龙海洋还面临着食品级鱼油市场的激烈竞争。尽管公司在饲料级鱼油市场已占据领先地位，但食品级鱼油市场的增长前景更加广阔。然而，A股上市公司如汤臣倍健和同仁堂等已经在食品级鱼油市场占据了一席之地，且拥有较强的市场竞争力。
为了应对这些挑战，高龙海洋计划将募资全部用于扩产食品级鱼油。公司预计到2027年，其连江生产基地（二期）的食品级鱼油年产能将提高到1.2万吨，较目前的3312吨增加3.6倍。然而，如此大规模的扩张也引发了市场对其产能消化的担忧。
