全球流媒体巨头Netflix近日正式宣布终止对华纳兄弟探索公司（WBD）及其旗下HBO品牌的收购计划。这场持续数月的影视行业重大并购案，最终因竞争对手派拉蒙天空之舞的强势介入而画上句号。
据内部人士透露，Netflix曾于2025年12月提出以827亿美元（约合人民币5682.68亿元）的天价收购方案，该报价成功击败派拉蒙的初始报价。这项交易若达成，本将创造影视行业史上最大规模的并购纪录，使Netflix同时掌控华纳兄弟影视工作室和HBO两大内容巨头。然而随着谈判深入，派拉蒙在最近三个月内连续三次优化收购条款，最终向WBD董事会提交了更具竞争力的报价方案。
WBD董事会在全面评估后认定，派拉蒙提出的最新条件构成现有合并协议框架下的"更优选择"。面对竞争对手的强势反击，Netflix管理层经过审慎评估，决定不再参与价格竞逐。公司联席首席执行官泰德·沙兰多与格雷格·彼得斯在联合声明中指出，原定交易方案虽具备明确的监管审批路径和股东价值创造潜力，但当前市场环境下强行匹配新报价将严重损害财务健康度。
这场并购战的转折点出现在财务模型的重构阶段。Netflix财务团队通过压力测试发现，若接受派拉蒙当前报价水平，收购项目的内部收益率将从预期的18%骤降至9%，投资回收期延长至12年以上。更关键的是，华纳兄弟探索公司近两年在流媒体转型过程中累计亏损已超47亿美元，其内容资产的实际价值较评估初期缩水约15%。
行业分析师指出，此次收购终止标志着全球影视产业格局进入新的整合周期。不同于此前预期的"科技平台吞并传统制片厂"模式，市场正回归到传统影视巨头间的强强联合路径。派拉蒙与华纳兄弟的潜在合并，将催生年营收超350亿美元的超级娱乐集团，其内容库规模将达到迪士尼的1.3倍，彻底改变好莱坞六大变四大的竞争态势。
Netflix在声明中特别强调，公司将继续执行既定的内容投资战略，2026年原创内容预算仍维持在170亿美元规模。财务数据显示，其自有IP库已涵盖超过2300个原创项目，用户留存率较三年前提升27个百分点，这些核心指标的持续优化，使得管理层对独立发展路径保持充分信心。
