研报掘金丨国海证券：绿联科技产品内生迭代驱动，充电业务多年保持高增态势

国海证券研报指出，绿联科技产品内生迭代驱动，充电业务多年保持高增态势。公司虽处3C配件低价竞争行业，但通过独立开发模具、技术迭代等实力实现“用五星级酒店的实力去开沙县小吃”，2019-2025年公司营收从4.3亿元提升至43.6亿元，CAGR达到47%，毛利率多年稳定保持在35%以上。海外渠道加速渗透，境外营收占比升至61%且高增延续。亚马逊为公司主要渠道之一，充电品类方面主要销售精品充电类等订单单价较高的产品，亚马逊平台销售占比从2022年的40%稳步提升至2025年的50%。品牌升级打开增量空间，高端化与线下渠道双线推进。公司中高端产品系列较为丰富，未来有望通过MagFlow等系列深度绑定苹果用户，并在国外建立品牌后通过性价比产品出海实现规模扩大。公司境外线下渠道起步较晚，2025年与Walmart、BestBuy、Costco等海外大型商超合作，随着线上品牌建立的持续赋能，线下有望在更多的商超门店上架更多的产品。