在电子陶瓷领域，一家来自潮州的企业正以惊人的速度崛起，它就是三环集团。这家企业从一家濒临倒闭的竹器厂起步，历经半个多世纪的发展，如今已成为全球电子陶瓷行业的“隐形冠军”，其A股市值更是一度飙升至2700亿元以上。近日，三环集团再次向港交所递交招股书，二次冲刺港股市场，引发了市场的广泛关注。
三环集团的传奇故事始于1970年。当时，潮州古城里有一家名为潮州二轻竹器厂的工厂，因经营不善濒临倒闭。年仅16岁、因家贫辍学的张万镇，作为竹器厂的学徒，被派往广州学习碳膜电阻技术。谁也没有想到，这个连图纸都看不太懂的穷小子，日后会成为带领这家手工作坊走向全球供应链顶端的传奇人物。
上世纪70年代，国内电子工业热潮兴起，潮州二轻竹器厂决定转型研发电阻器。在那个物资匮乏、技术稀缺的年代，张万镇主导工厂成功量产了碳膜电阻，实现了从0到1的技术突破。他凭借出色的能力和不懈的努力，从车间主任、副厂长一路晋升至厂长。1992年，他主导企业进行股份制改造，将工厂正式更名为潮州三环集团，开启了企业发展的新篇章。
三环集团的发展并非一帆风顺。1998年，在企业改制成功后不久，张万镇选择“出仕”，出任潮州市副市长，分管交通邮电；2001年又转任政协副主席。直到2007年，他才辞官归“商”，重新回到企业掌舵。这段特殊的政商经历，让张万镇比一般企业家更懂得宏观周期与分寸感，也为三环集团的发展带来了独特的视角和思路。
经过55年的深耕，三环集团在先进电子陶瓷材料和零部件领域构建起了强大的产品矩阵。其业务涵盖电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件、设备组件四大类，广泛应用于通信、AI及数据中心、消费电子、汽车电子等核心领域。在光纤陶瓷插芯领域，三环集团占据全球70%以上的市场份额，是该市场的绝对龙头；在全球氧化铝陶瓷基板行业，2025年公司凭借超50%的全球市场份额，成为无可争议的核心供应商；在SOFC隔膜片领域，公司2025年市场份额同样高居全球首位。
在MLCC领域，虽然竞争格局为寡头垄断，村田、三星电机、太阳诱电等国际巨头占据主导地位，但三环集团也凭借自身的实力占据了一席之地。2025年，三环集团全球市占率约为2%-3%，排名全球第九，是国内在该领域的核心代表之一。与国内同行风华高科相比，三环集团在MLCC业务营收上虽略逊一筹，但凭借垂直一体化和全栈自研能力，其毛利水平远超多数国内同行。
招股书数据显示，三环集团正处于业绩爆发期。2023年至2025年，公司营业收入分别为56.82亿元、72.66亿元、88.69亿元人民币，年复合增长率超过25%；同期净利润分别为15.83亿元、21.90亿元、26.17亿元，期内利润率分别为27.9%、30.1%、29.5%。进入2026年，公司的增长势头不减。第一季度公司实现营收26.81亿元，同比增长46%；净利润7.91亿元，同比增长48%，增速明显提升。
从产品结构来看，电子元件（以MLCC为核心）已成为三环集团的第一大业务板块。2025年，该板块营收33.08亿元，占总营收36.73%，同比大涨43.95%。通信器件板块2025年营收25.94亿元，同比增长12.50%，其中陶瓷插芯及套筒占据全球70%以上的市场份额，陶瓷封装基座在晶振封装领域占据全球约40%的市场份额。
三环集团具备从陶瓷粉体自主配方到设备自制的全栈垂直一体化能力，这是其核心竞争力之一。MLCC陶瓷粉体100%自研自给，成本较外购低30%以上，高端MLCC产品良率已突破95%。这一优势使得三环集团在市场竞争中能够更好地控制成本、提高产品质量，从而赢得更多客户的青睐。
此次三环集团再次递表港交所，是集团第三次冲刺直接融资市场。此前，公司已于2014年12月在深交所创业板上市，募资净额约13亿元；2020年11月和2021年12月，公司两次通过定向增发，分别募资21.54亿元和38.8亿元。2025年12月5日，公司首次向港交所递交H股上市申请，因递表6个月内未通过聆讯，该招股书于2026年6月5日自动失效。6月3日，公司收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过1.49亿股境外上市普通股并在港交所上市。6月8日，公司火速更新材料，二次递交港交所。
截至2026年3月31日，张万镇合计控制公司约36.47%的股权，包括直接持股2.80%，及通过持股59.21%的潮州市三江投资有限公司间接持股33.67%，其他A股股东持股63.53%。其他重要股东包括香港中央结算有限公司持股8.80%、阿布达比投资局持股0.85%等。近半年，香港中央结算有限公司持股比例大幅提升了4.59个百分点。
三环集团A股近年来的股价表现十分亮眼。受益于AI服务器对高端MLCC的强劲需求，公司股价从一年前的30多元人民币起步，一路震荡上行。截至2026年6月10日收盘，股价报132元，总市值2530亿元，前复权价格算年内涨幅超191%，如果按照去年32元低点算，前复权价格算一年内股价更是暴涨超300%。从机构持仓来看，多家基金在2025年下半年至2026年一季度出现小幅减持，但控股股东及实际控制人持股保持稳定，未出现大额减持。
那么，为何三环集团会在此时选择赴港IPO呢？截至2026年一季度，三环集团呈现出极其稳健的财务基本面：资产负债率维持在17%左右的健康水平，账上资金储备深厚，盈利能力更攀至历史峰值。所以从财务视角审视，公司显然并非一家亟需外部资金“补血”的企业。答案更可能在于“全球化”和“国际舞台”。港交所的国际融资平台属性，是三环集团向海外客户展示实力、吸纳海外资金、进而争夺英伟达、特斯拉等国际巨头供应链订单的关键跳板。在张万镇的商业版图中，这或许只是他远征全球的又一步。
