智谱AI(02513.HK)于9月13日正式宣布完成总额约50亿美元的新一轮融资，这笔巨额资金将主要用于强化其下一代GLM基础模型的研发及算力基础设施的布局。
本次融资采用了“股权+债权”的组合结构，旨在平衡资金需求与股权稀释压力。具体而言，融资包含20亿美元的股份配售及30亿美元的零息可转债。值得关注的是，两笔交易相互独立、不互为交割条件，其中股份配售预计于9月16日完成交割。
在定价方面，股份配售价定为714港元，较公告前一交易日收盘价折让约9.96%;而30亿美元零息可转债的初始转股价则定为892.5港元，高于市价约12.55%。这一价格设计显示出债券投资者对公司长期股价上涨空间的预期。
据了解，此次认购方主要为来自欧美及亚洲的海外长线基金、头部私募及对冲基金，部分原有股东也进行了加仓。
资金用途上，智谱AI规划明确：约60%的募资净额将投入下一代GLM基础模型、全自训练体系及大规模算力集群的建设与升级;15%用于业务拓展与战略投资;剩余25%则用于优化资本结构与补充营运资金。
公司方面强调，算力从签约到落地存在客观周期，此次募资将有效匹配MaaS(模型即服务)业务扩张带来的算力需求缺口。
尽管融资顺利落地，市场反应却略显冷静。9月14日，智谱AI股价开盘一度下挫近10%。分析认为，除了新股配售带来的股本稀释预期外，全球AI板块近期的估值回调以及距离上一轮大额融资仅两个月的时间差，都让市场对大模型赛道高昂的投入成本保持谨慎态度。
不过，从基本面来看，智谱AI的商业化进程正在加速跑通。2026年半年报数据显示，公司上半年实现营收9.54亿元，同比增长399.7%。其中，代表标准化服务能力的开放平台及API业务收入达到8.25亿元，同比激增2736%，占总收入比重攀升至86.5%。
截至8月底，其MaaS平台年度经常性收入(ARR)已达16亿美元。同时，得益于模型架构优化和推理基建升级，上半年MaaS业务毛利率提升至24.6%，单位Token推理成本较年初下降80%。
