近日，据多位接近交易核心的知情人士透露，埃隆·马斯克旗下人工智能企业xAI已正式启动规模达200亿美元的新一轮融资，较此前市场流传的金额翻倍。此次融资采用“股权+债务”混合架构，其中75亿美元通过股权形式募集，由Valor Capital担任领投方；剩余125亿美元则以债务形式筹集，阿波罗全球管理公司、Diameter Capital Partners等知名机构已确认参与。
值得关注的是，芯片行业巨头英伟达在此轮融资中扮演了双重角色：不仅以20亿美元股权投资成为xAI的重要股东，还通过特殊目的实体（SPV）架构与xAI达成GPU采购协议。根据交易设计，xAI将通过SPV全额采购英伟达GPU，并以五年期租赁模式使用这些硬件，此举既满足了算力扩张需求，又通过资产隔离机制降低了债务风险。
“所有募集资金将定向投入xAI位于孟菲斯的‘Colossus 2’数据中心建设。”一位参与项目的人士表示，该数据中心是xAI推进下一代大模型研发的核心基础设施，此次采购的GPU将直接提升其算力储备，为模型迭代提供关键支撑。据测算，这笔融资可使xAI的GPU集群规模扩展至行业领先水平，显著缩短与头部竞争对手的差距。
交易架构的创新性引发行业热议。xAI设计的SPV模式构建了闭环交易链：融资款首先注入独立SPV，由其完成GPU采购并持有硬件资产；随后xAI与SPV签署长期租赁协议，通过定期支付租金获得设备使用权；最终投资者凭借租金收益回收本金，债务风险直接锚定GPU实物资产，而非xAI的企业信用。华尔街分析师指出，这种设计使xAI避免了将125亿美元债务计入资产负债表，有效缓解了初创企业的财务压力。
“对于投资者而言，高保值、易流通的GPU硬件构成了风险缓冲层。”上述分析师解释，在AI行业技术迭代迅速、商业回报不确定的背景下，硬件资产的可变现能力为投资提供了额外保障。这种融资模式或将成为科技行业的新标杆，尤其适用于重资产、高投入的AI领域。
英伟达的深度参与被视为其AI生态战略的关键落子。除股权投资外，xAI此次采购的GPU将全部采用英伟达产品，双方还计划在技术协同层面展开长期合作。据英伟达高管透露，公司长期奉行“资本+硬件”的绑定策略，此前对OpenAI的千亿美元级投资也采用类似模式。在OpenAI近期宣布与AMD达成合作的背景下，英伟达此次加码xAI更具战略价值——既锁定了潜在大客户的长期订单，又通过股权纽带强化了其在AI芯片市场的主导地位。
