唯品会近期公布的一季度财报显示，尽管整体增长略显乏力，但其高价值用户的消费能力依然稳健，整体表现可圈可点。这份成绩单，用广东的俗话来说，就是“中规中矩”。
财报数据显示，唯品会在第一季度实现了263亿元人民币的净营收，Non-GAAP净利润为23亿元。同时，其GMV达到了524亿元，活跃用户数维持在4130万。值得注意的是，超级VIP（SVIP）活跃用户数同比增长了18%，并贡献了线上销售的51%，成为公司业绩的重要支柱。
唯品会在商品差异化、独家商品以及高端消费领域的发力，成为其货品建设的亮点。然而，营收等主要指标未能实现正增长，虽然这在预期之内，但仍略显平淡，缺乏一些令人眼前一亮的表现。
今年，唯品会面临着实实在在的挑战。从宏观层面来看，一季度消费者对于服饰类商品的购买情绪相对平缓，给这家以服饰品类为特色的特卖电商带来了不小的压力。国家统计局的数据显示，一季度穿类商品网上零售额出现了0.1%的下降，反映出消费者在选择服饰类商品时更加理性。
消费者的购物习惯也在悄然变化。唯品会管理层在投资者电话会上透露，以往大促时消费者喜欢囤货，但现在由于大促活动时间拉长，消费者更倾向于随时购买所需商品，而不是大量囤货。这种从“促销囤货”到“随买随用”的转变，要求平台必须持续提供更有价值、更具性价比的商品，才能吸引和留住用户。
唯品会显然意识到了这一点，并在货品建设上下了不少功夫。平台与各大知名品牌开展“唯品独家”合作，打造差异化商品，以提升高价值用户的留存和复购率。目前，已有两百余个品牌与唯品会开展了此类合作，涵盖了女装、男装、鞋包、运动、内衣、母婴等多个品类。这些商品多为专柜大牌，且折扣力度较大，具有很强的吸引力。
唯品会还推出了“限时狂秒”和“天天低价”栏目，进一步强化低价心智。在奢品特卖方面，唯品会也取得了不错的成绩，如Kate spade的1.2折、COACH的1.6折、Burberry的3折等优惠活动，吸引了大量消费者。最近，COACH在唯品会的一次大促活动日销售额创下了该品牌在平台上的三年新高。
在SVIP用户方面，唯品会的表现同样稳健。会员数量保持两位数增幅，且贡献了超过50%的销售业绩，这再次证明了高价值用户群体在唯品会平台上的高黏性。为了增强会员的价值感知，唯品会在线上线下举办了二十余场私享特卖活动，吸引了约30万SVIP用户参与。同时，针对家庭用户消费偏好，唯品会还为SVIP用户提供了更多特色生活权益。
尽管面临诸多挑战，但唯品会在股东回报方面并未让投资者失望。今年迄今，公司已投入超4亿美元用于股东回报，并重申了2025年将通过回购和分红的形式将不少于2024年非GAAP净利润的75%用于回馈股东的承诺。这使得资本市场对唯品会仍持乐观态度，大部分机构给予了“买入”或“持有”评级。
然而，唯品会仍需警惕的是，二季度0到-5%的营收指引预示着今年的考验依然不小。一方面，唯品会需要在新客拓展方面加大力度，尽管电商市场已进入存量竞争阶段，但唯品会的用户规模还未过亿，仍有发展空间；另一方面，虽然核心穿戴品类销售在一季度实现了正增长，但要在往年的高基数上实现全年增长，仍需供应链持续发力，夯实货品优势。
